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中投期貨策略周報(2019年第30期)

來源:中投期貨    發布時間:2019-08-12    點擊數:

宏觀策略:中美貿易摩擦再度升級將主導下半年國內資本市場的表現,下半年經濟增速將進一步放緩,這從根本上動搖了經濟基本面改善的基礎,避險情緒高漲也不利于風險資產的表現。因此,在貿易爭端未明顯緩解的情況下,國內的貨幣政策和財政政策的空間事實上是比較有限的,工業品維持弱勢概率較大,高位品種下行空間更大。

股指期貨:從宏觀和市場的角度來看,短期市場消化利空消息后情緒明顯改善,技術上則容易產生超跌反彈行情。預計一定時期內指數將轉為震蕩行情,呈現在一定空間內漲跌無序的走勢,建議短線交易者者以市場情緒為主要參考指標,預計下周指數以先抑后揚的走勢為主。

銅:宏觀經濟下行,中美貿易談判受阻,銅價重心下移。今年供給端受原料和檢修影響,電解銅產量也在不斷下調,冶煉廠檢修基本結束供給恢復到正常供應,且后續還有新增產能逐漸釋放,下游需求進入消費淡季,難見好轉跡象。供需雙弱的局面下銅基本面矛盾并不突出,但對消費的悲觀預期仍導致市場對銅價持謹慎態度。

鋅:宏觀方面,美聯儲降息落地及鷹派發言疊加美國總統特朗普聲稱將加征關稅,使得宏觀情緒偏消極。供應方面,鋅礦供給增加預期逐漸兌現,加工費保持高位,冶煉廠在高利潤下開工率逐月增長、產能釋放,礦端寬松逐漸傳導至精煉鋅。本周社會庫存開始小幅累積。在消費淡季下游鍍鋅、鋅合金等需求延續疲軟,滬鋅仍存下行空間。

鎳:滬鎳主力合約在上破120000/噸的壓力位后,多方占據絕對優勢,短期走勢依然強勢。至于后續的上漲高度,需要持續跟進印尼禁礦令是否真實提前的具體方案,以及資金的炒作熱情。不過仍然需要提醒投資者四季度鎳鐵大量投放產能的漸近和國內不銹鋼庫存的高企這兩個利空因素,對中期的影響。

黑色金屬:環保限產對鋼材產量影響有限,且8月限產有所放松,庫存延續累積,現貨成交弱勢不改,基差依然處于偏低位置,原料價格重心下移使得成本支撐弱化,宏觀又偏空,短期價格弱勢延續。后期重點關注需求是否能企穩,進而帶來價格反彈。鐵礦石基本面供需關系改善的預期,宏觀利空疊加產業鏈利潤下滑倒逼價格下行,長期看鋼材需求下行會主導黑色行情,成材、原料價格螺旋式下跌。短期需關注鋼材需求是否有季節性企穩。短期焦炭價格受環保支撐,但難抵鋼材價格下行傳導的壓力,后期關注山東去產能政策以及鋼材價格的影響。

甲醇:由于煤制甲醇生產成本約為1800,目前現貨價格已經跌破,后期停產減產可能減少部分供給。操作上,甲醇弱勢局面不改,甲醇整體需求低迷,因部分西北企業停工生產,已有空單注意止盈。甲醇已經偏向震蕩,因為接近生產成本線。

白糖:從鄭糖持倉量看,目前持倉量持續增加,糖價格筑底。國內整體供大于求,消費沒有起色。密切關注印度干旱和巴西醇糖比。操作上,糖價格已經突破5400,未來保持多頭操作思路。


中投期貨策略周報(2019年第30期)_20190811.pdf

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