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中投期貨策略周報(2019年第38期)

來源:中投期貨    發布時間:2019-10-13    點擊數:


宏觀策略:密切關注中美經貿磋商結果。考慮到貿易問題對資本市場乃至宏觀經濟影響都很大,因此能否有超預期的結果出現非常重要。趨勢性投資者等待下周經貿談判結果后再度制定策略,短線投資者可依據市場情緒參與行情,但務必設置止盈和止損。

股指期貨:節后A股連續反彈,指數擺脫了連續調整行情。從驅動因素上看,當前的反彈與前期行情別無二致,即季末后流動性大幅回升,以及市場對中美經貿談判的樂觀預期,指數順勢反彈。因此整體看市場情緒仍是短期走勢的主因,但需要注意的是,當前經濟基本面與政策層面并不支持趨勢性行情出現,一旦指數估值偏離合理范圍指數可能再度遭遇壓力,多頭在滬指2950以上逐漸設置止盈。

銅:全球貿易摩擦仍看不到明顯緩和的跡象。全球貿易環境惡化加劇了市場的擔憂,加大了實體經濟下行壓力,同時也影響了市場主體的投資、消費行為。基本面對銅價仍有支撐,從今年下半年到明年上半年的銅精礦TC談判情況來看,銅精礦供應中短期內難以出現顯著上升。8月銅管等銅材等下 游開工率處于低位且有所下滑,地產施工和新開工面積同比增速逐漸下滑,空調汽車等下游需求也難言利好。銅價仍將主要跟隨宏觀節奏,僅靠銅礦供應緊張支撐銅價,供需雙弱背景下,銅價難以形成有效上漲趨勢。

鋅:供應方面,鋅礦供給增加預期逐漸兌現,加工費保持高位,冶煉廠在高利潤下開工率逐月增長、產能釋放,礦端寬松逐漸傳導至精煉鋅。消費端在金九旺季過半后的需求表現仍舊一般,僅從供需結構來看,鋅價難有上行可能。

黑色金屬:短期貿易談判取得結果,宏觀上偏利多,供需關系目前維持較好狀態,價格有望震蕩企穩,關注下周10月份經濟數據的擾動。鐵礦石中長期跟隨鋼材走勢,短期限產、復產邏輯交織主導盤面,價格繼續上行空間有限,關注80附近1-5反套機會。四季度焦化行業去產能,區域性供需存在失衡可能,價格有望上漲,時間節點預計在12月份,短期看近期大跌后出現修復,下周有望震蕩反彈。

原油:原油市場面臨的主要利空因素是,沙特原油產量的全面恢復,以及美國原油庫存出現累積。地緣政治風險已經反映在前期盤面表現中,事件帶來的利好已經出盡。但原油市場本身仍存在極大的不確定性,難以事先預料到黑天鵝事件發生的影響。中國SC原油走出一小波獨立行情,證明該品種初步達到了反映國內市場基本面的設計預期,但長期將繼續跟國際原油價格體系保持接軌,漲跌幅度上或有差異。就眼下能夠把握的因素來看,原油市場基調偏空,短多長空思路為主。

橡膠:長周期上,全球天然橡膠現在處于一輪大熊市的后期,未來三年內供需關系或發生明顯變化。從全球天然橡膠供需平衡表看,天然橡膠市場整體處于供大于求剛剛開始向再平衡過渡的狀態。但就此言底為時尚早,底部并不是某個時間或價格節點,而是一段反復確認的過程。只有當供需關系轉入緊平衡階段,宏觀和中觀周期向好形成共振,才能夠證實橡膠主要趨勢反轉上行的到來,現在抄底的條件顯然不夠成熟。橡膠基調為底部整固,長周期從低點逐漸向上,中周期季節性規律承壓。

油脂油料:本周國內豆類市場集中補漲,與美豆市場的同步性明顯增強,但中美貿易談判結果仍有可能導致內外盤走勢再度出現分化。豆粕2001合約可保持反彈思路繼續持有多單,油脂板塊啟動相對較慢,繼續追高需謹慎,可以順應市場節奏適量持有買粕賣油的套利頭寸。豆一期貨探底回升,豆一2001合約重回3400/噸重要支撐位之上,但主動性反彈動力不足,除價值型低位買單可繼續持有外,投機型買單盡量觀望為佳。


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