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中投早盤分析摘要(2019年11月4日)

來源:中投期貨    發布時間:2019-11-04    點擊數:

【宏觀策略】美國10月新增非農就業人數12.8萬人,遠超預期的8.5萬人,美股再度大漲,標普和納指再創歷史新高,以原油為代表的工業品集體反彈。但是需要注意的是,美國就業數據屬于經濟的滯后指標,美國制造業依舊處于萎縮狀態,時薪環比增速處于近一年低點,因此后續經濟數據仍需要觀察。建議密切跟蹤國內經濟數據的變化,即宏觀經濟企穩預期下能否有超預期的表現。目前暫維持工業品區間震蕩的走勢。


【股指期貨】兩市在11月MSCI擴容的刺激下大漲,上證50表現尤其明顯,藍籌白馬成為市場上漲的助推因素。從今年的市場走勢看,外資持股市值已經超過1.8萬億,成為市場最大的增量資金來源,并成功主導了市場的風格。外資配置中國優質資產的思路非常清晰,這也是市場分層以及結構性行情的根本。預計短期內這一特征不會改變,維持指數區間行情的判斷,短線多頭仍須注意滬指3000點以上市場回落的風險,中線行情仍待觀望。


【螺紋鐵礦】唐山普碳鋼坯含稅出廠價報3330元/噸,周末持穩;普氏62%鐵礦石指數85美元/噸,漲1美元/噸。上海螺紋鋼HRB 20mm價格3740元/噸,漲20元/噸;上海熱卷Q235B 4.75mm價格3510元/噸,降10元/噸。美聯儲降息25個基點到1.5%至1.75%,為年內第三次降息,符合市場預期,國內貨幣政策在通脹預期壓力下短期難有放松。中國10月官方制造業PMI 49.3,預期49.8,前值49.8,PMI繼續回落,經濟下行壓力不減。山西、河北、山東、江蘇等地相繼啟動重污染天氣預警,秋冬季限產陸續開啟,各地高爐限產增加,目前鋼企可以通過靈活調節廢鋼使用來彌補產量損失,整體供應影響不大。本周螺紋產量略有增加,熱卷產量周度增幅20多萬噸,后期供應成為市場擔憂點。需求目前日均成交維持良好狀態,表觀消費不錯,社會庫存延續降庫態勢,短期供需狀況良好,進入11月份需求下滑的擔憂是未來市場關注的點,短期偏震蕩,關注需求延續性,中長期偏空對待。鐵礦石方面,周五晚淡水河谷Alegria礦山復產,該礦山于2019年3月暫停運營,復產產量為800萬噸(共5000萬噸)。四大礦山發貨恢復下,鐵礦石進口明顯回升,后期進口繼續維持偏高水平。秋冬季限產臨近,各地鋼企高爐陸續開啟限產,鐵礦石貿易商預期較為悲觀,整體以出貨為主。上周日均疏港312.19萬噸,增加43.75萬噸,港口庫存下降187.95萬噸至12648.5萬噸。現貨價格674元/噸,基差方面01合約貼水56元/噸。鐵礦石中長期跟隨鋼材走勢,供應端四季度仍有回升壓力,需求端受限產影響,中長期逢反彈沽空為主,短期延續震蕩。


【焦煤焦炭】繼山西之后,山東萊鋼下調焦炭采購價50元/噸,關注后續落地情況。產地方面,近期各地啟動重污染天氣預警,各地環保檢查力度加大,呂梁、運城等地區焦企限產20-30%左右。焦企普遍以積極出貨為主,多數鋼廠廠內庫存在合理偏高位置,鋼企在考慮自身利潤以及后期取暖季環保繼續趨嚴等因素,多按需采購,貿易商基本暫緩采購,焦企出貨難度增加。目前港口準一級焦炭價格報價在1770元/噸附近,成交清淡。今年國內外焦炭價格倒掛,導致焦炭出口受阻,國外焦炭價格便宜下進口較多,進口資源沖擊成為市場擔憂點。中長期看,四季度焦化行業去產能,區域性供需存在失衡可能,短期焦企庫存回升,港口庫存高位,下游需求受環保限產影響,整體表現偏弱,成本支撐下移至1650-1700一線,價格整體震蕩偏弱。焦煤現貨市場整體維持偏弱運行,焦煤供應穩定,國內煉焦煤價格繼續下調。近期市場進口煤額度受限,多港口停止報關,但整體影響不大,港口庫存維持高位。下游需求仍表現疲軟,焦炭價格在提降下利潤繼續被壓縮,后期將繼續打壓焦煤價格,中長期下行壓力較大。


【銅】美聯儲議息會議前后,美元指數持續走低,中外經濟數據偏弱,引來對未來宏觀經濟的持續疲態的擔憂,銅價沖高回落,跌破47000元后才引來低價入市補貨意愿,升水上抬,整體市場貿易活躍度低,市場整體需求處于清淡之態。銅市場的礦產供應已經受到限制,自由港將進一步降低向冶煉廠支付的加工費,以反映供應緊張的狀況,且廢銅批文縮減預期較強,冶煉產量增幅或較三季度弱化,供應端存在一定的收緊預期;銅價回調幅度有限,或更多表現為高位振蕩,待消費端進一步明朗。目前銅當前處于供需緊平衡狀態,價格上下兩難,銅價維持震蕩思路為主。


【鋅】滬鋅走勢窄幅整理運行,運行區間不超過50元/噸,受降息幅度不及預期拖累,鋅價走勢偏弱,周漲幅1.5%。上海市場0#國產鋅錠對1911報價較上周升水進一步下調,下游采購情緒不高,多觀望為主。進口鋅方面,依然為SMC/印度等進口鋅錠于市場流通,進口進口虧損較大。ILZSG預計2020年鋅精礦供應增速將放大到4.7%,增量較今年多出60萬噸。受精礦供應放量影響,明年精煉鋅供應增速將由今年的2.5%提高到3.7%。消費端,該組織判斷今年全球精鋅需求負增長0.1%,明年可能恢復為0.9%的增速。下半年國內精鋅供給增速明顯強于需求,但卻還沒有看到社會鋅錠庫存的持續流入,庫存迎來拐點只是時間問題。鋅市外強內弱的結構不斷增強。盡管國內社會鋅錠庫存處于低位,但四季度國內精鋅產出持續放量,滬鋅的反彈空間有限。


【原油】美國勞工部發布數據,10月新增非農就業人數12.8萬人,遠高于預期值8.9萬人;同時對8、9月的新增非農就業人數進行了大幅上調。美國強勁的非農數據整體好于預期,提振國際原油大幅收漲。然而,美國原油管道泄漏和沙特原油產量回升將限制油價漲幅。消息人士透露,TC Energy Corp連接俄克拉荷馬州庫欣和德克薩斯州尼德蘭的Marketlink輸油管道,因在北達科他州境內的一段發生泄漏而關閉,導致整體運量減少,該輸油管道的設計運力為75萬桶/日。Marketlink管道與運力為59萬桶/日的Keystone輸油管道相連,后者將產自加拿大阿爾伯塔省的原油輸向美國中西部煉油廠及庫欣原油存儲中心。據北達科他州監管機構稱,發現事故后,估計該管道泄漏的原油超過9000桶。庫欣作為美國原油期貨交割地,其原油外運受阻對WTI價格施壓。調查機構數據顯示,10月OPEC原油產量從低位反彈,因沙特石油設施遇襲后產量迅速恢復。在9月觸及2011年以來最低水平之后,10月OPEC原油產量預計環比增加69萬桶/日至2959萬桶/日。其中,沙特10月原油產量上升至990萬桶/日,環比大幅增長85萬桶/日。整體來看,參與減產的OPEC成員國10月減產執行率從9月高達222%的水平降至140%,減產支撐的利好出盡。


【橡膠】美國關稅政策的變動,未來有可能進一步打擊中國輪胎出口,壓縮橡膠這一重要需求市場。日前美國總統宣布,暫停泰國的普惠制關稅待遇。6個月后,美國將重新對泰國13億美元商品征收關稅,約占泰國出口產品總量的三分之一。普惠制關稅是美國歷史最悠久、規模最大的貿易優惠計劃,旨在通過關稅減免促進貿易的多元化,目前享受這一待遇的國家和地區約有120個。美方表示,此次取消優惠待遇的理由是,泰國沒有保障工人享有國際標準的勞工權利,然而實際上與美國對泰貿易不斷增長的逆差有關。此次對泰國出口商品加征關稅主要是針對農副產品,暫未涉及到橡膠輪胎產業,但美國總統有權對普惠制關稅待遇做出調整。近年來由于雙反愈演愈烈,為規避貿易摩擦的風險,很多中國輪胎企業選擇在海外建廠,希望通過產能轉移的方式,減少反傾銷和反補貼稅的影響。憑借優勢資源稟賦,泰國和越南等東南亞天然橡膠產區成為首選,賽輪、中策、玲瓏、森麒麟、雙錢等知名輪胎企業,均在泰國開設有自己的工廠。但種種跡象表明,美國針對東南亞國家的出口限制正在加強,未來有可能涉及到橡膠輪胎行業。中國輪胎企業在海外市場的布局或將面臨嚴重風險,出口市場難有利多。


【豆類基本面】受需求改善和中美貿易談判樂觀預期提振,周五CBOT大豆期貨市場小幅回升,盤中重回油強粕弱走勢。中美貿易談判牽頭人再度通話,取得原則共識并表示雙方將進一步進行磋商,市場對中美在本月簽署第一階段貿易協議有較樂觀預期。隨著美豆收割進入尾聲,天氣因素受關注的程度大幅下降。商品經紀商福四通國際周五發布報告,將2019年美豆單產由上月的48.1蒲式耳/英畝下調到47.5蒲式耳/英畝,美豆總產也出現下降。美國農業部將于本周五公布新的月度供需報告,在基于實際收割測產的基礎上,預計會繼續下調美豆產量數據。近期巴西大豆播種區天氣條件改善,該國大豆播種進度加快,雖然仍落后去年,但與五年均值的差距大幅收窄。福四通公司預計巴西新季大豆播種面積為3650萬公頃,產量為1.2178億噸,均較上月報告小幅調高。南美天氣基本正常,尚無力發動持續性炒作行情。美豆市場維持震蕩走勢,中美貿易談判進展以及中國需求仍是市場關注的重點。國內豆類市場延續分化走勢,油強粕弱特征依然突出。


【大豆】黑龍江產區大豆收割工作整體結束。從實地調研情況看,由于大豆在生長季遭遇長時間低溫多雨寡照天氣影響,大豆單產和質量有所下降,2019年國產大豆面積增加對產量的影響受到明顯削弱,預計黑龍江大豆總產量基本與上年持平或略低。產區新豆陸續上市交易,新豆蛋白含量偏低,企業收購積極性不高,農民惜售情緒較重。國產大豆市場處于季節性供應高峰期,現貨走貨量較慢,期貨市場看漲動力不足。周五豆一期貨延續震蕩行情,多空雙方繼續在3400元/噸關口附近展開爭奪。現貨需求偏弱,多頭無力上攻,低位成本支撐效應逐漸趨強,回調空間同樣受限。預計今日2001豆一期貨延續震蕩走勢,可盤中短線思路適量參與或繼續保持觀望。


【豆粕菜粕】周五國內沿海豆粕現貨報價穩中小跌10-30元/噸,東莞報價為3020元/噸,連云港報價為3120元/噸。豆粕遠期需求預期好轉,遠期基差合同成交量增加。周五巴西12月船期大豆到岸貼水報價為180美分/蒲式耳,折算的國內豆粕生產成本約為2970元/噸。中美貿易談判有序推進,市場對雙方達成初步貿易協議以及中美大豆貿易恢復正常保持樂觀預期。近日,遠期進口大豆成本自高位回落,國內豆粕市場因需求表現不佳而承擔較大價格傳導壓力,整體跟隨美豆節奏向下調整。豆油市場強勢反彈后在大豆壓榨中的貢獻率提升,油廠對豆粕的挺價動力進一步削弱。受各方評估四季度生豬產能逐漸擺脫低谷影響,遠期豆粕需求將獲得改善,豆粕市場有望進入近弱遠強的運行格局。預計今日國內粕類期貨市場高開震蕩,市場低位買盤增強,多單可擇機適量買入。


【油脂】周五CBOT豆油市場止跌收高,延續震蕩特征。周五馬來西亞棕櫚油市場高開低走遭遇明顯阻力,受到馬幣上漲及市場炒作情緒降溫影響。周五國內油脂板塊保持偏強運行狀態,但高位獲利回吐壓力有所增強,油脂品種均未能守住日內高點。近日,受印尼和馬來西亞宣布自明年1月1日起將棕櫚油制生物柴油的強制摻混比例分別提升30%和20%影響,國內外棕櫚油市場在新需求刺激下連續大幅反彈,國內豆油和菜籽油市場也受到不同程度提振。油脂市場回暖帶動現貨成交活躍,油粕比值升至2.12,油廠順勢采取挺油放粕的銷售策略,包括庫存、需求和國內通脹預期等因素仍對油脂市場有支撐,并可能令四季度的油脂市場整體偏強。與此同時,外部棕櫚油市場累積漲幅較大,并顯現上行阻力,需防范獲利盤兌現利潤可能引發的調整壓力。預計今日國內油脂期貨維持震蕩走勢,前期油脂多單宜適量減持,可盤中順勢短線參與油脂期貨交易或維持觀望。


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