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中投早盤分析摘要(2019年11月5日)

來源:中投期貨    發布時間:2019-11-05    點擊數:

【宏觀策略】美國三大股指再創新高,在英國無協議脫歐概率大增以及中美經貿緩解的背景下,市場情緒有所好轉,疊加歐洲經濟數據有走穩跡象,歐美股市大漲,工業品也明顯回升。建議短線交易者關注市場情緒變化,可適當參與部分品種的交易性機會。中線看一系列重大時間落地以及全球經濟好轉是行情產生的必須條件,中線走勢有待觀望。


【股指期貨】歐美股市開啟新一輪上漲,以及全球部分資金流入低估值市場,港股近期連續上行,外圍市場的強勁為A股帶來明顯提振,而MSCI擴容帶來的增量資金加大了白馬藍籌上行的動力。整體看市場反彈的支撐因素是情緒和國外增量資金,建議短線交易者密切關注相關因素變化。中線看指數尚未擺脫震蕩區間,建議中線投資者關注滬指3000點位置的突破情況。


【螺紋鐵礦】唐山普碳鋼坯含稅出廠價報3330元/噸,持穩;普氏62%鐵礦石指數82.7美元/噸,降2.3美元/噸。上海螺紋鋼HRB 20mm價格3740元/噸,持穩;上海熱卷Q235B 4.75mm價格3510元/噸,持穩。供應角度,山西、河北、山東、江蘇等地相繼啟動重污染天氣預警,秋冬季限產陸續開啟,各地高爐限產增加,目前鋼企可以通過靈活調節廢鋼使用來彌補產量損失,整體供應影響不大。據中鋼協統計數據顯示,2019年10月中旬重點鋼企粗鋼日均產量195.37萬噸,旬環比增加6.48萬噸,增長3.43%。本周螺紋產量略有增加,熱卷產量周度增幅20多萬噸,后期供應成為市場擔憂點。需求目前日均成交維持良好狀態,表觀消費不錯,社會庫存延續降庫態勢,短期供需狀況良好,進入11月份需求下滑的擔憂是未來市場關注的點,庫存拐點下周大概率出現,關注需求延續性,可考慮布局空單。鐵礦石方面,淡水河谷Alegria礦山復產,該礦山于2019年3月暫停運營,復產產量為800萬噸(共5000萬噸)。淡水河谷產能的逐步恢復,四大礦山發貨量后期仍有增長空間,鐵礦石進口明顯回升,疊加外部需求不好,后期國內進口繼續維持偏高水平。秋冬季限產臨近,各地鋼企高爐陸續開啟限產,鐵礦石貿易商預期較為悲觀,整體以出貨為主。上周到港量環比增加26萬噸,日均疏港312.19萬噸,增加43.75萬噸,港口庫存下降187.95萬噸至12648.5萬噸。現貨價格665元/噸,基差方面01合約貼水51.5元/噸。鐵礦石中長期跟隨鋼材走勢,供應端四季度仍有回升壓力,需求端受限產影響,中長期逢反彈沽空為主。


【焦煤焦炭】鋼企全面下調焦炭采購價50元/噸,本周基本落地,焦企利潤進一步壓縮。產地方面,近期各地啟動重污染天氣預警,環保檢查力度加大,山西地區限產較嚴,焦化企業開工率有所下滑。焦企普遍以積極出貨為主,多數鋼廠廠內庫存在合理偏高位置,鋼企在考慮自身利潤以及后期取暖季環保繼續趨嚴等因素,多按需采購,貿易商基本暫緩采購,焦企出貨難度增加。目前港口準一級焦炭價格報價在1770元/噸附近,成交清淡。今年國內外焦炭價格倒掛,導致焦炭出口受阻,國外焦炭價格便宜下進口較多,進口資源沖擊成為市場擔憂點。中長期看,四季度焦化行業去產能,區域性供需存在失衡可能,短期焦企庫存回升,港口庫存高位,下游需求受環保限產影響,整體表現偏弱,成本支撐下移至1650-1700一線,價格整體震蕩偏弱。焦煤現貨市場整體維持偏弱運行,焦煤供應穩定,國內煉焦煤價格繼續下調。近期市場進口煤額度受限,多港口停止報關,但整體影響不大,港口庫存維持高位,澳洲進口焦煤前期企穩后,再次大幅下跌。下游需求仍表現疲軟,焦炭價格在提降下利潤繼續被壓縮,后期將繼續打壓焦煤價格,中長期下行壓力較大。


【銅】現貨對當月合約報升水30~升水80元/噸,平水銅成交價格47000元/噸~47030元/噸,低升水貨源仍有吸引力,貿易商引領市場買盤,市場買興有所走強。近期盤面價差維持Contango80元/噸附近,考慮到下周交割,市場報價將逐漸靠攏交割水平,另外由于近期進口窗口關閉,貿易商手中流通貨源逐漸收緊,因此今日報價不會出現明顯貼水,但成交與其保持僵持。銅市場的礦產供應已經受到限制,自由港將進一步降低向冶煉廠支付的加工費,以反映供應緊張的狀況,且廢銅批文縮減預期較強,冶煉產量增幅或較三季度弱化,供應端存在一定的收緊預期;銅價回調幅度有限,或更多表現為高位振蕩,待消費端進一步明朗。目前銅當前處于供需緊平衡狀態,價格上下兩難,銅價維持震蕩思路為主。


【鋅】上海0#鋅主流成交于19085-19125元/噸,雙燕成交于19085-19135元/噸;0#鋅普通對11月報升水70-80元/噸;雙燕對11月報升水80元/噸,國內現貨鋅價格上漲,持貨商多逢高積極出貨,月初商家資金較充足,采購積極性有所好轉。ILZSG預計2020年鋅精礦供應增速將放大到4.7%,增量較今年多出60萬噸。受精礦供應放量影響,明年精煉鋅供應增速將由今年的2.5%提高到3.7%。消費端,該組織判斷今年全球精鋅需求負增長0.1%,明年可能恢復為0.9%的增速。下半年國內精鋅供給增速明顯強于需求,但卻還沒有看到社會鋅錠庫存的持續流入,庫存迎來拐點只是時間問題。鋅市外強內弱的結構不斷增強。盡管國內社會鋅錠庫存處于低位,但四季度國內精鋅產出持續放量,滬鋅的反彈空間有限。


【原油】宏觀經濟和貨幣政策預期對國際原油的影響整體偏向利空。美聯儲宣布降息25個基點,是今年以來第三次降息,符合此前市場預期。不過,10月美聯儲決議聲明中出現了一處重大調整,刪除“采取適當措施維持經濟擴張”的表述,代之以“將監控最新信息和數據,以評估適當的利率路徑”。從美聯儲的態度來看,貨幣政策的走向將有所調整,即強調政策將取決于經濟數據。鮑威爾認為,降息是應對風險的保險性措施,目前全球放緩和貿易摩擦構成持續性風險,但美國經濟仍將以溫和的速度擴張。由此傾向于進入觀望階段,若經濟前景發生實質性改變,美聯儲將做出回應,這一表態被普遍解讀為暫停降息的信號。橋水基金創始人Ray Dalio指出,全球經濟正受到無效貨幣政策、貧富差距擴大和氣候變化的爆炸性組合的威脅,未來10年這些因素疊加將導致糟糕的情況發生。科技的發展,生產力的提高和人工智能的普及,也將加劇各國之間的貧富差距、就業差距和意識形態沖突。此公堅定看空經濟前景,認為全球經濟正處在以政治極端為特點的“大衰退”階段,情況和30年代有相似之處。隨著全球經濟進入他所說的長期債務周期的后期階段,各國央行扭轉經濟衰退的能力正在走向終結。需求端疲軟預期主導原油重心位置,雖不及供應端黑天鵝對市場的沖擊之強,但將長期持續壓制油價高度。


【橡膠】根據中國橡膠工業協會報告,截至統計期內,中國輪胎行業尚可維持較低的正增長態勢。數據顯示,2019年1—8月,中國橡膠輪胎外胎綜合產量為2.64億條,比上年同期小幅增長1.14%;其中子午線輪胎產量為2.48億條,同比增長1.69%。子午胎中,全鋼胎產量為0.66億條,同比下降0.99%;半鋼胎產量為1.82億條,同比增長2.35%。面臨淘汰的斜交胎產量為0.16億條,同比下降6.56%。中國輪胎出口保持合理增長,前8個月出口量同比增速達到7%,出口交貨值增長3.69%。同期,中國橡膠工業協會39家重點會員總產量同比增加2.34%,國內產量增加1.14%,現價工業產值增長1.85%,銷售收入增長2.84%。匪夷所思的是,報告顯示期間中國輪胎行業利潤同比增長高達62.05%。對此中橡協會長指出,由于各方面因素的影響,輪胎行業的實際盈利情況并沒有報表反映的這么好。對比歷史數據,2018年全國橡膠輪胎產量為6.48億條,其中子午胎6.09億條(包括全鋼胎1.33億條,半鋼胎4.76億條),斜交胎0.39億條。在汽車市場之后,今年中國輪胎市場大概率出現負增長。


【豆類基本面】受中美貿易談判樂觀預期及豆油價格大幅飆升的外溢效應共同提振,周一CBOT大豆期貨市場延續震蕩攀升態勢小幅收高,盤中油強粕弱格局更加明顯。市場持續關注中美貿易談判進展情況,整體對中美在本月簽署第一階段貿易協議抱持樂觀預期。美國農業部公布的美豆收割進度顯示,截止11月3日當周,美豆收割率達到75%,與市場預期一致,上年同期為81%,五年均值為87%。美豆收割進入后期,天氣因素對行情的影響程度持續下降。農業咨詢機構AgRural 周一表示,巴西2019/2020年度大豆播種已完成46%,雖低于去年同期的60%,但高于五年均值的43%。巴西大豆播種基本正常,南美種植初期缺乏炒作題材。馬來西亞棕櫚油市場持續炒作供應緊張,推動全球油脂價格繼續回升。美豆市場等待中美貿易協議落地,價格重心小幅回升。國內豆類市場延續分化走勢,油脂強勢突破,豆粕維持窄幅震蕩。


【大豆】黑龍江產區大豆收割工作整體結束。從實地調研情況看,由于大豆在生長季遭遇長時間低溫多雨寡照天氣影響,大豆單產和質量有所下降,2019年國產大豆面積增加對產量的影響受到明顯削弱,預計黑龍江大豆總產量基本與上年持平或略低。產區新豆陸續上市交易,新豆蛋白含量偏低,企業收購積極性不高,農民惜售情緒較重。國產大豆市場處于季節性供應高峰期,現貨走貨量較慢,期貨市場看漲動力不足。周一豆一期貨延續弱勢震蕩走勢,多方仍無力收復3400元/噸重要支撐位。缺少現貨需求配合,期價無力反彈,繼續夯實低位成本支撐性。預計今日2001豆一期貨延續震蕩走勢,可盤中短線思路適量參與或繼續保持觀望。


【豆粕菜粕】周一國內沿海豆粕現貨報價整體穩定,東莞報價為3020元/噸,秦皇島報價為3150元/噸。美豆橫盤震蕩,油脂強勢上行,豆粕市場保持平穩。周一巴西12月船期大豆到岸貼水報價為180美分/蒲式耳,折算的國內豆粕生產成本約為2970元/噸。中美貿易談判有序推進,市場對雙方達成初步貿易協議以及中美大豆貿易恢復正常保持樂觀預期。近日,國內豆油市場強勢反彈,在大豆壓榨中的貢獻率持續提升,與美豆滯漲一起降低國內豆粕成本,與此同時,國內豆粕需求表現一般,無法從需求端拉動價格,油廠順勢挺油放粕,豆粕市場被暫時邊緣化,造成豆粕價格進入橫盤整理狀態。受各方評估四季度生豬產能將逐漸擺脫低谷影響,遠期豆粕需求有望獲得改善,豆粕市場調整空間有限。預計今日國內粕類期貨市場延續震蕩特征,可適量逢低買入多單或繼續觀望等待機會。


【油脂】周一CBOT豆油市場大幅收漲,技術上突破前高,反彈勢頭強勁。周一馬來西亞棕櫚油市場低開高走加速反彈,供應趨緊預期和生物燃料消費題材重獲市場重視。周一國內油脂板塊延續偏強運行狀態,夜盤繼續在棕櫚油的強勢引領下向上突破,呈現加速上行局面。近日,印尼和馬來西亞宣布明年將提高棕櫚油制生物柴油的強制摻混比例影響,國內外棕櫚油市場在新需求刺激下受到資金青睞,出現連續拉升行情,國內相關的豆油和菜籽油市場也受到不同程度影響紛紛反彈。油脂市場出現炒作題材帶動現貨成交活躍,油廠順勢采取挺油放粕的銷售策略,包括庫存、需求和國內通脹預期、馬來西亞棕櫚油減產等因素仍可能繼續推動市場保持強勢。預計今日國內油脂期貨市場強勢震蕩,油脂市場處于風口狀態,前期多單可繼續持有。


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